文/胡铁花
对普通投资者来说，那些有问题的上市公司，往往唯恐避之不及，因为它们随时可能爆大雷，股价一泻千里。
基金公司作为专业资金管理机构，对于有问题、有风险的公司，更应该谨慎对待，对投资人的资金安全负责任。
但是，有些基金公司，偏偏不信这个邪。比如招商基金，旗下多只基金重仓了信息披露评级为D的国联股份和人福医药。
这是基金经理独具慧眼，还是另有隐情呢？
01重仓违规公司
12月26日，国联股份发布《关于收到中国证监会立案告知书的公告》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《证券法》等法律规定，证监会决定对公司立案调查。此消息一出，国联股份次日一字跌停，三天共跌了20%+。
这只是国股份的靴子落地后的市场反应。就在不久前，沪深交易所公布了上市公司-年度信息披露评价结果，其中，国联股份的信披评级由上一年度的B级，连降两级到D级。
根据评价标准，上市公司评价基准分为80分，参照相应的评价指标，在基准分基础上予以加分或者减分，最终评价结果从高到低依次划分为A（优秀）、B（良好）、C（合格）、D（不合格）四个等级。
如果上市公司在评价期内存在“公司被本所公开谴责或者2次（含）以上通报批评；公司因信息披露工作违反合规性要求受到中国证监会及其派出机构行政处罚等情形”，其评价结果应当为D。
也就是说，国联股份的这个D级评级，已经属于被监管层认为存在严重问题。
其实，在此之前，国联股份的信息披露问题早已有所显露。
国联股份的年年报，被出具带有强调事项段的无保留审计意见。年4月27日，国联股份收到上交所下发的关于该公司年年度报告的信息披露问询函，要求该公司补充审计意见、差错更正等8项内容。
4月27日当天，国联股份发布年前三季度业绩更正公告，将部分自营交易调整为净额法确认收入。会计差错更正后，调减年营业收入97.39亿元，占更正后营业收入的35.43%；调减年营业收入23.40亿元，占更正后营业收入的15.79%。
最终，在8月份，国联股份因存在“多期定期报告财务信息披露不准确、业绩预告披露不准确”的违规行为，被上交所予以纪律处分。
值得注意的是，从年报披露的审计问题，到最终处罚结果出炉，跨度长达4个多月。但是截至三季度，依然有不少公募基金选择重仓国联股份。
最夸张的是，根据Choice数据显示，招商基金旗下有17只基金（A/C分开计算），在三季度持有国联股份。
招商基金旗下三季度持有国联股份的基金，来源：Choice
其中，招商安华债券持有的国联股份，占净值比例为1.92%，为第二大持仓股，持仓市值超过6亿元。基金经理为侯杰，目前管理规模为亿元。
招商安华债券持仓股票，来源：天天基金
招商瑞阳混合持有的国联股份，占净值比例为3.55%，持仓市值超过2亿元。基金经理也是侯杰。
招商瑞阳混合持仓股票，来源：天天基金
除此之外，招商安本增利债券、招商安福1年定开债发起式、招商丰拓灵活混合（基金经理侯杰）、招商安裕灵活配置混合（基金经理侯杰）、招商享利增强债券（基金经理侯杰）等基金，持有国联股份的市值也超过万元。
其实，国联股份曾经也是妥妥的大牛股，上市之后，股价从4元/股一度飙升至90元/股。按照资金当时的炒作逻辑，作为B2B电商平台的国联股份，由于公司电商平台渗透率很低，下游渗透率不到2%，未来横向、纵向拓展有着广阔的市场空间。同时，公司的“平台-科技-数据”战略持续升级，也有望在数字化和数据增值服务方面形成新盈利模式，不断打开成长空间。
不过，在股份经历了大幅上涨之后，从去年11月起，国联股份开启了漫长的下跌之路，从90元/股回调至如今的23元/股左右。
国联股份股价走势
但是，就在国联股份的股价开始进入下跌通道时，侯杰进场了。以招商安华债券为例，报告显示，年四季度时，招商安华债券的前十大股票持仓中，尚无国联股份的身影。
到了年一季度，国联股份进入了招商安华债券的前十大持仓，持股数量.78万股，持仓市值1.86亿元，占基金净值比例0.67%。真是妥妥的接盘侠。假设侯杰在今年的一二月份入场，那么，到现在，其亏损幅度已经超过40%。
更诡异的是，到了今年二季度末，国联股份竟成为了招商安华债券第一重仓股，持股数.09万股，持仓市值7.09亿元，占净值比例2.28%。
然后，在4月份审计师已经出具有强调事项段的无保留审计意见，且监管层早已开始