在权衡成本收益的基础上，媒体可能编造、隐藏信息乃至扭曲信息，也可能是源于意识形态的偏差，如Besley和Prat以及Mullainathan和Shleifer等提出了需求偏差、交换偏差以及广告偏差等偏差形式。
首先，从媒体釆编实践来看，新闻工作者不仅需要维系与潜在新闻来源公司之间的关系，甚至还可能与所报道公司存在报酬关系或利益关系。Gurun和Butler、Reuter和Zitzewitz均发现，公司和共同基金可通过购买广告页面的方式使得媒体发布有利于他们的报道。
世纪传媒旗下的三家财经媒体指使媒体记者主动挖掘、釆编公司负面信息从而达到要挟上市公司，收取巨额费用的“有偿不闻”案件，就为我们提供了一个现实的案例：财经记者不是没有能力挖掘到有关公司基本面价值的信息，而是可以利用这个挖掘负面信息的能力为自身谋利益，呈现给受众的是不真实的或者没有价值的信息，是有偏的。
其次，是来自于受众需求方面的原因。投资者作为媒体的受众，他们倾向于接受那些与他们先验判断一致的报道，更偏好看到自己持股公司的正面报道，媒体往往会为了迎合这样的偏好而放弃报道的客观性。所以基于利益驱动的媒体有偏与迎合投资者需求的媒体有偏共同导致了媒体信息角色的偏离。
不过，这种偏离是暂时的，随之会有反转，因为只有真实的信息才会对价格产生持久性的影响，没有信息的情绪性的影响将会是短暂的。这也是实证研究辨析媒体报道情绪渲染功能的依据。例如，Tetlock以华尔街日报“AbreastoftheMarket”专栏报道为对象，提出这样的理论假设：如果专栏报道中含有关于公司基本面的新信息，那么回报率在报道之初有所下降，但不会在随后的几天彻底反转；
如果专栏报道传递的信息己经融入到价格之中，回报率也不会发生如此显著的变化。随后他们运用主成分因子分析法和哈佛心理学词典中的词汇分类方法，提取了报道的语调，用负面词比率作为定量衡量投资者悲观情绪的指标，将其与道琼斯指数进行回归分析，发现对公司报道的负面词比例能预计到下一交易日的指数下行，但会在接下来的四天内完全反转。
作者据此得出结论，专栏报道中不含有新的信息，也没有陈旧信息，是报道在投资者之间渲染形成了悲观情绪，进而导致收益率出现暂时性地下滑。类似的，Chen等在ProQuest搜索引擎中，利用美国四大报纸发现媒体能引致市场情绪。
游家兴和吴静通过运用-年家中国上市公司的季度观测样本进行了实证分析，结果发现当媒体情绪与资产误定价程度高度相关：媒体报道越乐观，股票价格就会越向上偏离基本价值，股票误定价水平增加。
在研究媒体报道是否是有偏时，主要还是釆用内容分析法提取报道语调，将其与股票价格或指数相关联，这与上面判断无偏时一致的。但媒体报道如果是有偏的，股票价格将会有一个调整过程，即反转；除了判断与股价关系外，还有学者用资产误定价率来衡量，即如果是有偏的，资产误定价率将加大。
此外Chen等不用报道内容来度量媒体报道是否有偏，而是认为如果报道是有偏的，则报道数量越多，资产误定价绝对程度越高。媒体报道究竟是否可以为投资者决策所用？关键是看媒体报道内容是无偏还是有偏的。
目前的研究主要是釆用内容分析法，用提取的媒体报道语调作为度量媒体报道内容的变量。如果媒体报道是无偏的，那么媒体报道的语调应该能预期到企业未来现金流或股价变化并且股价不会反转；如果是有偏的，股价暂时会发生变化，但随之会反转或者体现为资产误定价水平会提高。
关于媒体报道内容是否有偏无偏基本上用语调来度量，但也有学者Chen等用媒体报道数量来度量媒体是有偏的，认为如果报道是有偏的，报道数量越多，资产误定价水平越高。
投资者个人局限于专业知识能力以及投资者认知假设的局限，对于如公司财务数据有价值的信息的获取需要花费大量时间和成本，同时对这些信息的解读也存在很大难度。而媒体可以以成本低、传播范围广的优势将这些有价值的信息传递给投资者。这应该是媒体最基本的角色一一信息传递。
如何验证媒体报道的信息传递角色？其中很直接的方法就是验证媒体报道数量与股票交易量的关系，报道数量越多，越能引起投资者