本文转自：中国经营报
本报记者陈嘉玲北京报道
资管新规正式执行的首周，信托业监管的“第一枪”瞄准了火爆一整年的“雪球”产品。部分涉及衍生品业务（主要是“雪球”类）的信托公司在年1月5日下午收到监管窗口指导，随后多家信托公司暂停“雪球”类信托对个人投资者的发行。
此次银保监会针对信托行业的窗口指导，使得%投向“雪球”产品的集合信托计划被禁止发行。有市场人士分析认为，这是打响拉平监管体系的首枪，针对信托投资“雪球”产品的后续细则或将出台。未来，信托通道发行“雪球”产品的监管口径或将与券商资管计划相同，即单只资管产品投资“雪球”产品的比例不超过产品净值的25%，仅全部为专业投资者且单个投资者超过0万元的封闭式集合计划可豁免。
值得一提的是，由于目前挂钩中证指数类“雪球”产品报价困难，叠加降低标的风险集中度以及投资者个性化定制化等需求，很多券商开始发行挂钩个股的“雪球”产品，但这类产品对投资人而言风险更大。
降低个人认购风险
近日，部分信托公司向《中国经营报》记者确认已收到监管窗口指导，并且从年1月的第三周开始停止向自然人销售“雪球”产品。
据记者了解，目前监管要求禁止发行的是%投向“雪球”产品的集合信托，只有25%投向“雪球”产品的集合信托暂未受限制。
“雪球”产品的全称是“雪球型自动敲入敲出式券商收益凭证”，是场外期权模型的一种。
目前市场上的“雪球”产品多由券商设计，通过券商资管集合或集合信托计划产品发行。其运作模式是投资者从券商购买收益凭证产品，产品设定固定的票息收益，并通过设置障碍，即敲出价格（区间上限）和敲入价格（区间下限），来约定标的资产的波动区间。根据“雪球”产品的特点，券商作为投资者卖出看跌期权交易的对手方。标的上涨时，券商支付费用，投资者赚钱；标的下跌时，投资者承担所有亏损。（详见本报年6月7日刊发的《“固收+”衍生品风险敞口滚“雪球”》）
国内“雪球”产品从年开始陆续有产品推出，年以来逐渐受到市场