作者
陈畅
编辑
田晏林
跨界养猪惹质疑
能把10元一包的挂面卖到上市，这十年来，只有陈克明食品股份有限公司（简称“克明食品”）一家做到了。
根据中国食品科学技术学会数据，年，克明食品在全国24家挂面企业中，产量排名第二，市场份额为8%，低于第一名金沙河（市占率22%），高于第三名想念食品（市占率4%）。
作为“挂面第一股”，也是目前A股唯一一家以挂面为主业的上市公司，年12月28日，克明食品发布公告称，公司非公开发行A股股票的申请获得中国证监会受理。年6月，克明食品曾发布非公开发行A股股票预案，拟向实际控制人之一致行动人陈宏、段菊香、陈晖非公开发行A股股票，募集资金总额不超过4.23亿元。陈宏是公司实际控制人陈克明之子，当前为公司总经理，段菊香为陈克明配偶，陈晖为陈克明之女，上述三名认购方与公司创始人、董事长陈克明为一致行动人关系。
早前市场就传闻，实控人家族缺钱，计划通过收购猪厂的关联交易，由上市公司支付收购款给被收购方回笼资金，然后再将此笔资金作为认购上市公司的定增款项缴纳回去。
面对舆论质疑，公司董秘当时回复称，已通过证监会政务服务平台提交本次非公开发行申请材料，公司将根据证监会审核情况及时履行信息披露义务。
如今，这场从夏天持续到冬天的定增请求终于有了进展，投资者们的质疑仍离不开克明食品计划收购养猪厂的事。
年12月21日晚间，克明食品发布公告，拟以3.57亿元受让控股股东湖南克明食品集团有限公司（简称“克明集团”）、陈克明、陈克忠、陈晖持有的阿克苏兴疆牧歌食品股份有限公司（简称“兴疆牧歌”）全部股份，股份受让完成后，公司将对兴疆牧歌增资2.8亿元。
卖挂面的企业要养猪了。外界很难想象这个多元化赛道能为其主营业务带来什么。
在深交所互动易上，有投资者直言，克明食品作为一条面条行业的“万年老二”，连面条、方便食品自己的所属主业都搞不明白，“请问现在计划进入养猪产业是什么考量?”
财报显示，最近两年，受制于挂面原材料小麦的涨价，公司利润被蚕食。年，克明食品营收超43亿元，但净利润只有万，同比下滑77%。
“本次受让股份及增资以控股兴疆牧歌是在保证公司主营业务发展的前提下，拓展细分赛道，完善大食品产业布局，进一步提升综合效益水平，符合公司发展战略和实际经营需要。”克明食品表示。
不过，有股东不认可这种说法：“我希望公司多元化越办越好，但上市公司收购大股东的公司，如果没有对赌协议，对被收购公司没有评价标准，那么对上市公司没有一点保障，是否有利益输送嫌疑。”
对此，公司董秘回应，没有与大股东签署对赌协议，但本次交易定价是根据具有证券、期货业务资格的开元资产评估有限公司采用资产基础法进行评估后确定的。
关于克明食品跨界养猪的争议还在持续。毕竟养猪投入巨大，万达集团董事长王健林也曾想过养猪，但一听建猪场要投入几个亿，就直接放弃。而年主营业务收入只有万达商管1/10的克明食品，目前还困于原材料成本难题，何来底气应对复杂的“猪周期”呢？
借钱也要干
跨界养猪，克明集团并不是新手。早在年，克明集团就萌生了进军养猪业的想法。
但在接下来长达两年的考察中，公司始终未找到适合自身发展要求的养猪模式。直到年初，在一次对新疆生猪市场的调研中，公司高层无意中了解到宏盛天兆种猪的生产成本仅为9.98元/公斤，每头能繁母猪年出栏更是可达25头以上（母猪每年平均能生2.5胎次）。
仔细算了下效率与效益后，在宏盛天兆杨炳全总经理的引荐下，克明集团与四川天兆猪业的高层在重庆会面，双方共同出资成立兴疆牧歌，并由克明食品创始人陈克明的弟弟——陈克忠，担任法人及董事长。
而今，由投资正式变为收购后，克明食品将持有兴疆牧歌51%以上的股份，兴疆牧歌纳入公司合并报表范围，为公司控股子公司。
虽然是和自己人做生意，但外界还是为克明食品捏了把汗。按照规定，克明食品需支付现金，而公司账上的货币现金至今年9月底，只有4.15亿元。
也就是说，完成兴疆牧歌的收购及增资，几乎要花掉克明食品兜里全部的钱。
考虑到日常生产经营和业务发展需要，克明食品表示，拟再向金融机构申请并购贷款。“本次拟申请的并购贷款期限不超过7年，金额不超过4亿元。”
该提议未获全体董事会赞同。独立董事马胜辉投了弃权票。他认为，目前市场行情波动大，难以判断在当下这个时间点进行并购是否合适。
为了让董事和投资者们放心，克明食品对兴疆牧歌的实力情况作了披露。
据悉，作为一家以种猪选育、生猪养殖、冷鲜(冻)猪肉食品加工为主业的猪企，年前三季度，兴疆牧歌实现营业收入7.16亿元，实现归母净利润万元。年至年分别实现归母净利润万元、4.31亿元、1.18亿元。
兴疆牧歌还在新疆、湖南、甘肃、广西等地区共拥有年出栏生猪80万头及年出栏种猪3.5万头的养殖能力、年屠宰能力50万头的屠宰场。
公开消息显示，兴疆牧歌有意在年前申请IPO，成为克明食品集团旗下第二家主板上市公司。但目前来看，这个目标显然无法实现。“确有上市计划，但近年来行业环境不佳，因此有计划并入克明食品。”兴疆牧歌对外表示。
在IPG中国首席经济学家柏文喜看来，养猪属于专业性很强的强周期行业，没有足够的经验积累、雄厚的资本与完善的产业链，很难经受住波动幅度极大的猪周期的考验。
无论跨界养猪之举是否明智，借钱收购兴疆牧歌，确实进一步加重了克明食品的债务压力。
截至年9月，公司短期借款较年初的5.11亿元大增80.35%至9.21亿元，长期借款由年初的0.34亿大增.34%至1.24亿元，推动资产负债率抬升8.9个百分点至42.23%。
不过，若是克明食品先通过向陈宏、段菊香、陈晖非公开发行A股股票，募集到资金，克明食品的资金压力将大为缓解。
（陈克明，图/克明面业