来源：中金在线网
新年快乐
HAPPYNEWYEAR
全球最大中国股票基金减持茅台了！
春节前最后一个交易日，贵州茅台股价再创新高。2月10日收盘，贵州茅台股价报元/股，最新市值亿元。当天，中信证券更是将贵州茅台目标价上调至元/股，称“公司市值站上3万亿后，长期仍有广阔空间”。
贵州茅台近期股价走势来源：Wind
虽然股价气势如虹，不过有基金已开始悄悄减持贵州茅台了。
继全球持有茅台最多的基金——“美洲基金-欧洲亚太成长（AmericanFunds—EuropacificGrowthFund）”基金在年四季度减持茅台之后，另一重磅基金近期也减持了茅台，即瑞银旗下的“瑞银（卢森堡）股票基金-中国机遇（美元）（UBS(Lux)EF-China(USD)）。截至1月底，贵州茅台为该基金的第五大重仓股，基金持有市值约8.16亿美元。与年底相比，该基金持有贵州茅台减少3.66%。
截至2月10日，该基金总规模为.81亿美元，折合人民币亿元，为全球最大的中国股票基金。年1月，该基金增持了好未来、和阿里巴巴（ADR和H股），减持了贵州茅台、网易、香港交易所、招商银行（H股）。
含“茅量”超过张坤的易方达中小盘混合
一般来说，海外中国股票基金规模较小，规模超过10亿美元已是凤毛麟角。这只基金规模达.81亿美元，非常难得。这背后基金经理施斌的号召力可见一斑。
施斌有内资、外资双重背景，对消费等行业研究深入，是最受海外投资者认可的中国股票基金经理之一。他的一举一动在海外中国股票投资圈较有影响力。
这只基金的“含茅量”比较高，甚至超过张坤管理的易方达中小盘混合。
来源：晨星
这只基金在1月底持有茅台市值为8.16亿美元，1月底较12月底减持了3.66%。据此估算，基金在年底含“茅”超过万股。基金季报显示，截至年底，张坤管理的易方达中小盘混合持有茅台万股。
近期施斌接受媒体采访时表示，目前整个市场的估值略高于十年历史平均水平，因此从这个角度看，市场还没有过热。在A股市场上，板块要么是非常受追捧，要么是无人问津，一些板块非常热，但其他板块的活跃度并不高。瑞银相信在其他不那么热门的板块，投资者仍然可以找到长期机会。因此瑞银目前正在积极将资金投放到A股市场。
来源：Wind
北向资金年减持贵州茅台超过万股。Wind信息显示，2月11日收盘与年12月31日收盘相比，北向资金持有贵州茅台减少了.29万股。
也有海外巨头按兵不动
安本标准投资管理中国股票主管姚鸿耀是另一位衷爱茅台的海外中国投资能手。他1月底在视频会议上表示，看好中国投资的四条主线：
第一，部分公司将继续受益于线上消费习惯，这种消费习惯不会随着疫情消失而消失，外卖等相关公司将受益。
第二，追求优质商品，在谈到这一趋势时，姚鸿耀提到“最好的白酒”将继续受益。
第三，老龄化和富裕人群扩大为健康服务带来投资机遇。
第四，财富管理相关领域也蕴藏着丰富的机遇。
姚鸿耀管理的中国A股基金规模超过50亿美元，贵州茅台为第二大重仓股。姚鸿耀在1月对贵州茅台按兵不动。
此外，富达国际旗下的中国消费动力基金规模超过50亿美元，截至1月底，含“茅”量超过2亿美元。这只基金在１月将贵州茅台的持有量提高了９%
可见，关于贵州茅台，市场远未达成一致。
贵州茅台目标价已至元/股
近年来飞天茅台价格一路上行。在A股市场上，贵州茅台股价更是接连刷新历史高点，不断突破业内外预期。
春节前最后一个交易日，贵州茅台一举突破元/股，截至收盘单日涨幅近6%。按照当日最高价计算，该股两个交易日市值暴增近亿。
作为A股第一高股价和第一大市值企业，贵州茅台从年3月份至今，股价已从最低.02元/股一路狂奔至最高.2元/股，不到一年时间股价暴涨超过%。
即便已经暴涨至今，市场对于贵州茅台股价上涨的预期仍不断上调。
年年初，多家券商机构根据贵州茅台业绩预告，纷纷上调其目标价。
其中，国泰君安将目标价由之前的元/股上调至元/股，中金公司也将贵州茅台的投资评级最高目标价从年10月的元/股上调至元/股。
春节前夕中信证券发布的研报显示，品牌和渠道持续进化下，茅台核心壁垒不断加厚。短期看，非标产品望率先催化增长提速，维护普飞价稳夯实潜在提价可能，1-2年维度期待更多增长势能释放。更长维度看，公司量价稳增基础扎实，具备长维度业绩增长的高确定性，望充分享受估值溢价。春节动销不断凝聚更强共识，白酒板块投资依然乐观，茅台攻守兼备，更多催化下有望引领行业上涨。公司市值站上3万亿后，仍有广阔长期空间，上调公司1年目标价至元，维持“买入”评级。
白酒是市场的“三好学生”
数据统计发现，白酒板块在A股中表现极其优异，年和年为所有板块中涨幅冠*，年、年站上涨幅榜亚*，6年为涨幅榜季*，27个年份中(截至年2月4日)，有9个年份都在涨幅榜前十，真是市场的三好学生。距离我们最近的年，分化行情下四大明星板块是白酒、新能源车、光伏和*工，白酒最终以97.53%的涨幅排在第六名。
数据来源：巨丰投顾
具体年份分析，白酒在市场行情好的年份排名出色，譬如5、6年，、年，这轮开启行情的、年同样理想。在市场行情不太乐观的年份，特别是熊尾年份，白酒表现强于多数板块。代表性的年份是4年上涨16.82%排名第五，年上涨4.65%排名第一，年下跌20.91%排名第20。可以看出，白酒板块有先于大盘止跌的特点。
买白酒指数七成概率跑赢大多数板块
1年97个板块中白酒排名第52位，7年个板块中白酒排名第51位，白酒在这两年排在了中间位置，且与前后板块间收益率非常接近，差异并不是太大，这种情况也可某种程度计为白酒跑赢了多数板块。
统计结果说明，27年间即从年至年2月4日，白酒有19年均跑赢多数板块，成功率高达70.37%。
我们用首位比例再做张图表，以年为例，当初市场共有申万二级板块个，白酒当年涨幅排名第23名，算出它的首位比例为22.33%。2年白酒指数下跌27.95%，在97个申万二级板块中排名第73位，首位比例为75.26%。
数据分析图看出，白酒跑输多数板块的年份是年，当时在个板块中垫底。大幅跑输多数板块的年份还有年至0年，其他年份均有不俗的市场表现。
数据来源：巨丰投顾
白酒长线走牛：近27年仅7年收阴
数据显示，白酒在这近27个年间平均涨幅为39.60%，涨幅中位数为24.21%，涨幅最好的年份是6年的.85%。7、9和年三个年份涨幅超过%，另有5个年份涨幅在50%至%之间。
近27个年间，白酒指数下跌的年份仅有7年，占比25.93%。其中，3年下跌了6.57%，而当年某一期间酿酒指数存在超10%的上涨区间。1年和年指数分别下跌了16.54%、20.92%，跌幅在21%以内。8年A股全年熊市是白酒板块跌幅最多的年份，高达61.27%，当年在所有板块中涨幅排名第48位，仍好于平均水平。但年整个酿酒行业迎来重大产业利空，白酒指数下跌42.21%，在所有板块中跌幅第一。
数据来源：巨丰投顾
看完白酒成绩，白酒指数再来与A股最重要的上证综指进行比较。上证综指在近27年间，有12年下跌15年上涨，平均涨幅为15.92%，涨幅中位数是6.73%。年，白酒板块下跌20.92%，上证综指下跌20.73%，两者差异过小，上证只是小幅领先。除此外，上证综指走势好于白酒的年份只有10年。
数据来源：巨丰投顾
具体年份看，从年到3年白酒指数均跑输上证综指，这一特殊现象可能与当时A股白酒板块组成有关。贵州茅台于1年8月在A股市场上市，在此之前白酒股共有11只。当时市场的引领者是五粮液、泸州老窖等个股。而目前白酒四巨头之一的洋河股份上市更晚，于9年11月上市。像贵州茅台这种可带领指数上涨的白酒股，若加入时间再早一些，可一定程度改写年至1年间白酒股走势。随着洋河股份在9年上市，这也标志着白酒板块的龙头企业，全部在A股市场站岗，白酒指数更能反应出整个白酒行业的现状。
本文通过收益率等维度对白酒板块进行分析，看得出白酒是所有板块的尖子生。它在牛市中收益率领先，熊市中跌幅还小于多数板块，在熊市末端是率先企稳的几大板块。白酒股在小盘股、科技股火爆之时，收益率可能会排后，如年、0年、年、年等年份，但整体回撤幅度也比科技股等要小很多，白酒股有很多板块无可比拟的优势，这个20年涨了77倍的板块，不知多少人提前布局，坐享了不知多少倍的持仓收益。
恭
贺
新
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